不管各地對基本養(yǎng)老金投資的態(tài)度如何“冷熱不均”，目前該工作已成為人社部“逢會必提”的內(nèi)容之一，并在穩(wěn)步推進(jìn)。

1月23日，國家人社部政策研究司副司長、新聞發(fā)言人盧愛紅在2016年四季度新聞發(fā)布會上表示，基本養(yǎng)老保險基金投資管理已經(jīng)正式啟動，下一步，將加強社?；鸨O(jiān)督管理，加強社會監(jiān)督隊伍建設(shè)，完善社會監(jiān)督與行政監(jiān)督銜接工作機制。同時，穩(wěn)慎推進(jìn)基本養(yǎng)老保險基金投資運營，多措并舉增強基金支撐能力。

“近幾年，我國養(yǎng)老金改革加速，基本養(yǎng)老金市場化運營已成定局，而隨著第二支柱的落地和第三支柱的推進(jìn)，養(yǎng)老金市場規(guī)模有望快速邁上新的量級?！敝袊B(yǎng)老金融50人論壇特邀成員孫博接受《華夏時報》記者采訪時表示，此前，多家媒體表示，未來一兩年內(nèi)，基本養(yǎng)老金可投資運營規(guī)?？蛇_(dá)2萬億元以上，能夠進(jìn)入資本市場的規(guī)模將超6000億元，但從實際來看，上述預(yù)測稍顯樂觀，短期內(nèi)能夠進(jìn)行市場化投資的規(guī)模小于預(yù)期。

入市“提速”

2015年以來，養(yǎng)老金制度改革相關(guān)政策密集發(fā)布，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》、《機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》、《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》等政策陸續(xù)推出，顯示了目前養(yǎng)老金體系改革進(jìn)入實質(zhì)性的“破冰”期，現(xiàn)如今，已有提速跡象。

春節(jié)前夕，全國社?；鹄硎聲硎麻L樓繼偉表示，若干省份正在委托全國社?；鹄硎聲﹄A段性的結(jié)余養(yǎng)老保險金進(jìn)行運作。針對這一表述，眾多專家將其解讀為：養(yǎng)老金入市已“箭在弦上”，或許在春節(jié)后，已準(zhǔn)備到位的養(yǎng)老金就將正式入市。

那么，哪些才算“已準(zhǔn)備到位的養(yǎng)老金”？

根據(jù)廣西壯族自治區(qū)與全國社會保障基金理事會簽訂的《基本養(yǎng)老保險基金委托投資合同》來看，合計金額為400億元，但按照養(yǎng)老金入市上限為30%的比例來看，廣西此次進(jìn)入股市的資金最多只有120億元。由此可見，不出意外的話，已準(zhǔn)備到位的養(yǎng)老金僅有百億元左右。

不過，有消息稱，北京市在2016年12月也已與全國社會保障基金理事會簽訂了《基本養(yǎng)老保險基金委托投資合同》，并在去年12月底將首筆500億元資金通過市財政專戶劃入《委托投資合同》中約定的銀行賬戶，后續(xù)將根據(jù)《委托投資合同》的要求，由全國社?；鹄硎聲λ顿Y金進(jìn)行投資運營。

單單從兩個地區(qū)的情況來看，歸集上來的基本養(yǎng)老金規(guī)模接近千億元，同時從樓繼偉的表述來看，歸集資金應(yīng)不止于此。同時，也有券商研究員表示：“社?；鹪诖汗?jié)前夕新開了6個A股賬戶，說明基本養(yǎng)老基金證券投資管理賬戶或已開立，但是養(yǎng)老基金正式配置股票、債券尚需時日。”

對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，社?；鹦麻_投資賬戶有多種原因，比如增量資金到賬、投資組合調(diào)整、市場底部建倉等。因此，并不能確定是基本養(yǎng)老保險基金開戶。

規(guī)?；蜻_(dá)十萬億

不管入市資金規(guī)模如何，提速跡象已是非常明顯，只不過，短期內(nèi)能夠進(jìn)行市場化投資的規(guī)模小于預(yù)期。

“毫無疑問，基本養(yǎng)老金市場化運營將為資產(chǎn)管理行業(yè)帶來巨量長期資金，但短期內(nèi)能夠進(jìn)行市場化投資的規(guī)模小于預(yù)期。究其原因，一方面源于地方對于自身經(jīng)濟發(fā)展的考量，另一方面與基本養(yǎng)老金安全性至上，追求穩(wěn)健收益有關(guān)。”孫博表示，基本養(yǎng)老金入市不能等同于對資本市場的救贖，但確實有利于資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》出臺前，基本養(yǎng)老金只能用于銀行存款和買國債，基金貶值風(fēng)險較大，因此，部分基金結(jié)余較多的地方委托投資熱情較高。但2015年國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》之后，養(yǎng)老金投資運營出現(xiàn)了新的變化，一是規(guī)定“各省可預(yù)留一定支付費用后，確定具體投資額度”，為此，在目前地方經(jīng)濟下行、財政增收難度加大的背景下，各地對養(yǎng)老金留存當(dāng)?shù)匾灾С纸?jīng)濟發(fā)展的意愿更為強烈；二是基本養(yǎng)老金可以投資于地方政府債券，也開放了基金對重大工程、重大項目的投資。同時也允許新設(shè)機構(gòu)獲取養(yǎng)老金投資運營資格。這就為地方通過自設(shè)機構(gòu)運營養(yǎng)老金，以支持本地經(jīng)濟發(fā)展留下了想象空間。

“對基本養(yǎng)老金而言，如果前期委托資金收益率不佳，勢必影響各地政府后續(xù)委托積極性。此外，基本養(yǎng)老金需要當(dāng)期給付，且地方政府和老百姓對于資金安全性要求較高，因此，雖然設(shè)定了權(quán)益類資產(chǎn)投資比例30%的上限，但實際投資過程中的權(quán)益類占比可能會維持在較低水平?！睂O博稱。

不過，據(jù)孫博預(yù)測，隨著養(yǎng)老金改革的加速，5年后養(yǎng)老金市場化規(guī)模有望接近10萬億元，其中，基本養(yǎng)老金3萬億元，全國社?；?萬億元，企業(yè)年金2萬億元，職業(yè)年金1萬億元，個人稅延養(yǎng)老金如果能在一兩年內(nèi)推出，未來也可能有5000億到1萬億元。

有媒體報道，業(yè)界熱議的個人商業(yè)養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠政策有望于今年落地實施，專家認(rèn)為，以稅收優(yōu)惠等措施加快養(yǎng)老保險體系中“第三支柱”的發(fā)展，可以對基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金的不足加以補充，提高養(yǎng)老金替代率，滿足個人多層次的養(yǎng)老需求。

就此，董登新表示，提高基金的長期支撐能力，僅靠投資托管是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須多措并舉，不斷做大養(yǎng)老金儲備，比如擴大制度覆蓋面，提高全民參保率和繳費積極性，加大國有資本劃轉(zhuǎn)社?；鸬牧Χ?，同時大力發(fā)展補充養(yǎng)老，并為基本養(yǎng)老保險分流減壓。此外，延遲退休，充分利用勞動力，既可應(yīng)對人口老齡化，也能增強養(yǎng)老金支付能力。